原標(biāo)題：一場(chǎng)你情我不愿的“收購(gòu)”:體檢巨頭聯(lián)姻，可能嗎?

　　愛(ài)康國(guó)賓集團(tuán)與美年大健康的“并購(gòu)”商戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)了近一周，體檢行業(yè)似乎從未如此吸睛。從雙方的你來(lái)我往來(lái)看，愛(ài)康國(guó)賓要完成從上市公司到私有化過(guò)程，美年大健康拋出收購(gòu)計(jì)劃。愛(ài)康國(guó)賓隨即拋出“毒丸計(jì)劃”應(yīng)對(duì)，體檢江湖風(fēng)起云涌。

　　一場(chǎng)你情我不愿的“收購(gòu)”

　　愛(ài)康國(guó)賓集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱愛(ài)康國(guó)賓)和美年大健康(以下簡(jiǎn)稱美年)之間的“收購(gòu)”商戰(zhàn)已經(jīng)升級(jí)。除了你來(lái)我往的聲明“口水戰(zhàn)”，愛(ài)康近日已經(jīng)拋出毒丸計(jì)劃，氣氛更加緊張。

　　緣起，11月29日江蘇三友(美年大健康)稱將參與買(mǎi)方團(tuán)聯(lián)合向愛(ài)康集團(tuán)發(fā)出私有化要約。意在阻斷愛(ài)康的私有化進(jìn)程。早在去年9月，愛(ài)康就宣布啟動(dòng)私有化，如果順利完成，愛(ài)康將從一家上市公司轉(zhuǎn)變?yōu)樗綘I(yíng)企業(yè)。

　　愛(ài)康在公開(kāi)回應(yīng)中稱反對(duì)任何惡意競(jìng)爭(zhēng)，私有化進(jìn)程將正常進(jìn)行。美年大健康董事長(zhǎng)俞熔表示合并意在聯(lián)手提升行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、杜絕無(wú)序無(wú)底線價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。在愛(ài)康私有化之初，就曾提出合作方案，后遭到拒絕，并無(wú)“惡意”。

　　一番來(lái)往后，愛(ài)康拋出殺手锏，即“毒丸計(jì)劃”。否則，愛(ài)康國(guó)賓董事長(zhǎng)兼CEO張黎剛方面可能就不得不抬高收購(gòu)價(jià)格，收購(gòu)成本被迫提高。俞熔則在回應(yīng)媒體時(shí)稱在預(yù)期內(nèi)，但沒(méi)有想到來(lái)得這么快。

　　從一開(kāi)始，這場(chǎng)“聯(lián)姻”就是你情我不愿。

　　■ 聚焦

　　“聯(lián)姻”指數(shù)分析

　　顏值 國(guó)際范兒和本地化

　　融洽指數(shù)：★★★

　　如果要從根源上看，體檢行業(yè)的兩家巨頭似乎還有頗大的差異。

　　從2006年創(chuàng)立之初，美年就擅長(zhǎng)資本玩法，并購(gòu)是其形成現(xiàn)有規(guī)模的主要手段，其實(shí)在2011年，當(dāng)時(shí)的美年與大健康合并成為如今的“美年大健康”，躍居行業(yè)第二。

　　借殼江蘇三友上市之前，美年更多的網(wǎng)店在三四線城市，在并購(gòu)慈銘體檢之后，成為體檢行業(yè)霸主?！吨袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》在報(bào)道時(shí)則稱，繞開(kāi)一線城市，下沉到三四線城市搞并購(gòu)，刷規(guī)模，沖數(shù)據(jù)撐起一個(gè)“肥碩”的體型，然后借殼上市，借A股的杠桿，挑動(dòng)光鮮的市值，再去殺入一線城市，爭(zhēng)取其他巨頭。資本就是這種玩法，如此來(lái)看，主動(dòng)參與愛(ài)康國(guó)賓私有化進(jìn)程也就成了意料之中的事。

　　相較而言，愛(ài)康國(guó)賓主要定位高端市場(chǎng)，所提供的服務(wù)包括健康體檢、齒科服務(wù)等。并于2014年成功在納斯達(dá)克上市，成為國(guó)內(nèi)體檢行業(yè)第一股。值得注意的是，在近來(lái)的醫(yī)療領(lǐng)域熱點(diǎn)中，愛(ài)康一直緊跟潮流，除了積極在移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域布局外，還與多個(gè)醫(yī)生集團(tuán)合作，先后在廣州、北京開(kāi)設(shè)醫(yī)生工作室、愛(ài)康君安門(mén)診。

　　家產(chǎn) 利潤(rùn)高VS體量大

　　融洽指數(shù)：★★★★

　　這場(chǎng)收購(gòu)能否成功，將對(duì)體檢行業(yè)的格局產(chǎn)生影響，如果如美年所愿，收購(gòu)成功，體檢行業(yè)也就在近兩年的時(shí)間內(nèi)完成了從三分天下到一家獨(dú)大的局面，美年或許將一統(tǒng)江湖，正如俞熔在公開(kāi)信中所說(shuō)，合并意義在于聯(lián)手提升行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、杜絕無(wú)序無(wú)底線價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，如果愛(ài)康的“毒丸計(jì)劃”能夠成功阻擊美年的收購(gòu)動(dòng)作，體檢行業(yè)兩大巨頭將繼續(xù)并存。當(dāng)然，資本方是否愿意陪跑在這其中也權(quán)重頗大。

　　從兩家現(xiàn)有“家底”來(lái)看，可以說(shuō)各有千秋。

　　去年4月9日，愛(ài)康國(guó)賓在納斯達(dá)克上市，成為體檢行業(yè)第一股。美年大健康則在今年7月借殼江蘇三友登陸A股。估值的差距也被諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是愛(ài)康要完成私有化，從納斯達(dá)克退市并最終回歸國(guó)內(nèi)股市的原因所在，全球股市低迷，僅中國(guó)風(fēng)景獨(dú)好，拔得頭籌的愛(ài)康可能還是選錯(cuò)了地方。

　　占據(jù)A股的“估值優(yōu)勢(shì)”，美年在市值上已經(jīng)壓過(guò)愛(ài)康一頭，從醫(yī)療體檢中心數(shù)量和服務(wù)人數(shù)來(lái)看，在成功收購(gòu)慈銘體檢之后，美年成功超越愛(ài)康。另一方面，根據(jù)雙方公布的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比雙方今年前三季度利潤(rùn)，愛(ài)康則高于美年。

　　預(yù)測(cè)

　　聯(lián)姻可能性

　　融洽指數(shù)：★

　　雙方的商戰(zhàn)愈演愈烈。在“2015搜狐財(cái)經(jīng)年會(huì)”上，張黎剛回應(yīng)稱將公布新的整合信息，并重申不會(huì)把股份賣(mài)給惡意收購(gòu)者。對(duì)于收購(gòu)的可能，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美年大健康此番動(dòng)作頗似蛇吞象。對(duì)美年來(lái)說(shuō)，似乎是個(gè)雙贏的局面。一方面，收購(gòu)慈銘后，美年與愛(ài)康已成為國(guó)內(nèi)體檢行業(yè)的兩大巨頭，也是對(duì)方的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。愛(ài)康一旦完成私有化進(jìn)程，從國(guó)外退市并最終回歸國(guó)內(nèi)，受影響最大的似乎還是美年。而在愛(ài)康尚未完成私有化之際，美年拋出的收購(gòu)計(jì)劃在給對(duì)手制造麻煩的同時(shí)，還為自身優(yōu)化贏得了時(shí)間。即便收購(gòu)不成，此舉同樣可以把水?dāng)嚋?，制造資本市場(chǎng)的疑問(wèn)。同時(shí)，美年此舉還為自身的資本重組贏得時(shí)間，可以借機(jī)完成此前對(duì)慈銘體檢的并購(gòu)。在愛(ài)康“毒丸計(jì)劃”的反擊下，有業(yè)內(nèi)人士也指出，并購(gòu)成功可能性幾乎為零。

　　當(dāng)然，最終能夠并購(gòu)成功，資本層面會(huì)起很大的作用，雖然雙方在定位、戰(zhàn)略等方面還有諸多差異，體檢行業(yè)是否會(huì)迎來(lái)巨變，還要靠時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

　　■ 背景鏈接

　　美年大健康、愛(ài)康國(guó)賓、慈銘體檢曾一度成為國(guó)內(nèi)體檢行業(yè)三大機(jī)構(gòu)，也曾紛紛嘗試上市。最終，2014年1月，慈銘體檢在中小板IPO被叫停。同年3月份，愛(ài)康國(guó)賓與美年大健康同日宣布IPO申請(qǐng)。2014年4月，愛(ài)康國(guó)賓成功登陸納斯達(dá)克，成為中國(guó)體檢行業(yè)第一股，今年8月份，美年大健康借殼江蘇三友完成A股上市，在此前，美年大健康也已經(jīng)收購(gòu)了慈銘體檢，體檢行業(yè)三巨頭爭(zhēng)霸局面演變?yōu)閮杉覍?duì)峙。(來(lái)源：新京報(bào) 記者：張秀蘭)