原標題：信托聯(lián)姻小貸：中航輸血宜信31億 三種措施風控不夠

　　近日，繼外貿信托、中航信托、天津信托之后，華澳信托也入局個人小額信貸業(yè)務。

　　記者統(tǒng)計數(shù)據發(fā)現(xiàn)，今年成立的個人小貸信托產品數(shù)量已達82只，相比去年，成立數(shù)量翻倍。

　　“信托看好小貸的一個原因是，今年傳統(tǒng)的房地產等領域項目難做，在可選業(yè)務中，小貸的收益率和期限更符合投資者的預期?！北本┑貐^(qū)某大型信托公司產品創(chuàng)新研發(fā)部人士對記者稱。

　　而信托青睞的背后，風控仍是市場上最關注的問題。該類信托產品普遍采用結構化設計作為風控手段之一，劣后資金由合作公司出具。

　　記者發(fā)現(xiàn)，過去的優(yōu)先-劣后比4:1是主流，但從今年發(fā)行的產品設計來看，有杠桿升高的趨勢。

　　個人小貸信托格局

　　相關資料顯示，華澳信托已有3只個人小額信貸類產品低調上線，分別與中安信業(yè)、友信金融合作發(fā)行。

　　其與友信金融合作產品名為“人人微貸基金1號集合資金信托計劃”，總規(guī)模3000萬元，50萬元起投。信托期限從50天—16個月+50天共分17級，對應預期年收益率6.6%-11%。

　　從交易結構上看，信托產品的融資方并非友信金融，而是友信金融推薦的符合貸款條件的個人，信托資金用于向上述個人借款人發(fā)放貸款，還款來源為借款人到期歸還的本金和利息。友信金融在其中的角色是貸前借款人審核，貸后管理，以及輔助風控。

　　與中安信業(yè)合作的“臻財富系列集合資金信托計劃”與之類似，華澳信托官網顯示，信托募資將用于向中安信業(yè)推薦的合格借款人發(fā)放信托貸款。中安信業(yè)為信托項下的每筆貸款提供連帶責任擔保，且為逾期貸款履行代償義務。

　　信托支持個人小額貸款已非新鮮事。2011年，外貿信托就開始推出“匯金”系列的消費信貸信托，合作方為捷信與維視投資。而后在去年，天津信托與捷信合作發(fā)行金融消費貸款信托，中航信托與宜信合作做小額信貸與車輛抵押貸款產品。

　　但是相比前幾年，今年此類產品的增長頗為迅速，其中又以中航信托為首。

　　截至12月中旬，今年中航信托“天宜”、“天惠”、“天馳”三個與宜信合作系列共成立產品63只，若根據產品推介書中顯示的每期計劃募資5000萬元計算，今年輸入宜信小貸的資金達31.5億元。

　　“類似產品明年可能會更加受到市場認可，相比于其他創(chuàng)新項目，小額信貸帶給信托的收益較為客觀，而且各家公司傳統(tǒng)信托業(yè)務在項目審核方。趨于嚴格，小貸業(yè)務只要選擇一次合作方，然后產品按期發(fā)行即可。”前述研發(fā)部人士表示。

　　“在業(yè)內看來，個人小額信貸與傳統(tǒng)貸款不同，后者只有一個交易對手，而前者每筆資金數(shù)額較小，交易對手分散，相應形成了風險分散?！?/p>

　　優(yōu)劣比杠桿差異考驗

　　在風控方面，上訴四家公司的手段頗為相似。均包含三種措施：一為結構化設計，由合作方認購劣后資金;二為劣后資金動態(tài)化設計，即根據違約率變化調整劣后出資比例;三為逾期代償?shù)倪B帶責任，或簽訂擔保協(xié)議。

　　最先發(fā)行產品的外貿信托，在捷信項目中規(guī)定，融資期間優(yōu)先級受益人信托本金與次級受益人信托財產比例任何時點不高于4:1，而維視投資產品的優(yōu)先-次級杠桿更設定為不高于3:1。

　　有業(yè)內人士認為，這個杠桿奠定了類似產品的風控基調。但之后的幾家信托公司在設定結構時優(yōu)先-劣后比例有逐漸升高的趨勢。

　　如上述華澳信托“人人微貸基金1號”中，優(yōu)劣比設為9:1，友信金融以現(xiàn)金認購信托計劃10%作為次級。

　　對此，華澳信托相關業(yè)務負責人表示，制定優(yōu)劣比時看兩個指標，一是歷史不良率，二是不良率攀升情況。前者決定初始優(yōu)劣比，根據對友信金融近一年的時間的觀察和了解，10%的劣后設計遠低于其歷史不良指標。而根據后者可能出現(xiàn)的情況，對劣后部分做了動態(tài)化處理。

　　該產品說明書中顯示，若友信金融存量貸款不良率達到4%或以上，則友信金融需用自有資金以現(xiàn)金注入的形式追繳次級部分，直至次級部分/信托貸款余額等于不良率2.5倍。

　　上述負責人還補充，產品中不同期限所對應的優(yōu)先級金額固定，而劣后資金最后償還，隨著優(yōu)先級資金償還，劣后所占比例會隨時間而增大。

　　而據相關人士介紹，天津信托發(fā)行的捷信項目中，優(yōu)劣比為8:1，幾乎是外貿信托的2倍。

　　對此，一位天津信托內部人士解釋，根據對捷信不良率的測算，將其作為初始杠桿能夠滿足歷史對不良率的覆蓋。同時，捷信與其他P2P或小額信貸公司有所不同，首先它屬于非銀金融機構，接受天津銀監(jiān)局的監(jiān)管，需要每月向銀監(jiān)局保送公司統(tǒng)計報表。另外，捷信的每筆貸款額度更小，多為1000-2000元商品購買分期，而且貸款人中大部分為大學生。歷史記錄中其客戶月均還款資金穩(wěn)定。

　　而中航信托與宜信合作的三個系列產品中杠桿同樣偏高，優(yōu)劣比為10:1，但其也包括追加劣后資金條款。宜信表示，信托計劃存續(xù)期間，壞賬率達到2%及以上的，將按照屆時優(yōu)先級信托資金總規(guī)模的5%追加劣后信托資金。

　　另外，該系列產品在今年8月之后發(fā)行成立的風控條款中悄然增加一項新內容，引入合作方國壽財險。由中航信托、宜信與國壽財險簽署《金融機構貸款損失信用保險項目保險業(yè)務合作協(xié)議》，由宜信投保。

　　信托計劃項下的款項若出現(xiàn)逾期(連續(xù)3個月或累計6個月未還款)，國壽財險將根據協(xié)議約定的條件和賠償限額，對借款人的違約本金進行部分賠付。

　　盡管如此，個人小額信貸產品的風險仍然難以看清。做小額信貸公司對自身違約率諱莫如深。

　　以宜信為例，一位了解宜信的人士對記者表示：“宜信的業(yè)務過廣過雜，且激進的激勵機制下容易造成對風險的忽視，曾一度讓宜信的違約率超過業(yè)內警戒值。但是這個數(shù)據可能是整體的，也不能完全代表微貸這一塊的情況。

　　對于今年中航信托宜信系列項目發(fā)行量迅速增長，上述人士認為，宜信擁有上萬人的銷售團隊，再造血能力非常強，能夠把資金循環(huán)起來，保證現(xiàn)金流，就不會出現(xiàn)太大風險。