原標(biāo)題：皇臺(tái)酒業(yè)終止協(xié)議 瀏陽(yáng)河上市再折戟前景難料

　　皇臺(tái)酒業(yè)與湖南瀏陽(yáng)河酒業(yè)(下稱(chēng)“瀏陽(yáng)河”)還是掰了，瀏陽(yáng)河的上市路又一次被阻斷。

　　昨日晚間，皇臺(tái)酒業(yè)公告，終止此前與瀏陽(yáng)河酒業(yè)簽訂的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，而議案已獲得董事會(huì)全票贊成通過(guò)。

　　白酒專(zhuān)家趙義祥昨日對(duì)記者表示，瀏陽(yáng)河與皇臺(tái)酒業(yè)本身都是下滑企業(yè)，剛“牽手”就已經(jīng)不太看好，“本次聯(lián)姻再折戟，瀏陽(yáng)河的前景已很不明朗”。

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及估值未達(dá)一致

　　今年6月，一直與瀏陽(yáng)河緋聞不斷的皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)出公告，稱(chēng)與瀏陽(yáng)河及其主要股東簽署《湖南瀏陽(yáng)河酒業(yè)發(fā)展有限公司戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》(下稱(chēng)“戰(zhàn)略合作框架協(xié)議”)，將以現(xiàn)金方式向?yàn)g陽(yáng)河增資7500萬(wàn)元至2億元，增資后公司的股權(quán)比例增至15.38%。同時(shí)約定，在增資完成之日起三年時(shí)間內(nèi)當(dāng)達(dá)到協(xié)議約定的情形時(shí),皇臺(tái)酒業(yè)有權(quán)收購(gòu)瀏陽(yáng)河其他股東持有的瀏陽(yáng)河的股權(quán)。

　　但“牽手”最終變“分手”，皇臺(tái)酒業(yè)昨日公告，簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議以來(lái)，公司與瀏陽(yáng)河就白酒產(chǎn)品研發(fā)、銷(xiāo)售渠道拓展、品牌推廣等方面進(jìn)行了多次深入的交流。但由于白酒行業(yè)尚處于調(diào)整震蕩過(guò)程中，市場(chǎng)變化較快，競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，對(duì)瀏陽(yáng)河未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)及估值，公司與瀏陽(yáng)河及其股東尚未能完全達(dá)成一致。鑒于戰(zhàn)略合作框架協(xié)議3個(gè)月的有效期已經(jīng)結(jié)束，雙方自愿先終止之前簽訂的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

　　皇臺(tái)酒業(yè)所提到的未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)及估值或是指瀏陽(yáng)河估值“腰斬”一事，因在大元股份收購(gòu)時(shí)，瀏陽(yáng)河100%股權(quán)的預(yù)估值為20億元，但皇臺(tái)酒業(yè)對(duì)其100%股權(quán)的預(yù)估值僅為11億元，而兩次估值的時(shí)間相距僅5個(gè)月。同時(shí)，3年內(nèi)收購(gòu)其他股東股權(quán)的前提是瀏陽(yáng)河凈利潤(rùn)達(dá)2億元，但2013年，瀏陽(yáng)河的凈利潤(rùn)只有1298.82萬(wàn)元。

　　對(duì)于未來(lái)，皇臺(tái)酒業(yè)稱(chēng)：“戰(zhàn)略合作框架協(xié)議終止后公司將繼續(xù)與瀏陽(yáng)河酒業(yè)及其股東保持溝通，探討后續(xù)各種可能的合作機(jī)會(huì)?！蓖瑫r(shí)表示，將“及時(shí)把握酒類(lèi)市場(chǎng)調(diào)整和特色飲品等相關(guān)市場(chǎng)發(fā)展的重大機(jī)遇，積極尋找符合條件的酒品飲料行業(yè)相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持續(xù)關(guān)注相關(guān)行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)機(jī)會(huì)”。

　　前景難料

　　瀏陽(yáng)河一直欲曲線登陸資本市場(chǎng)，而這已經(jīng)是它第二次失敗。今年1月，大元股份月，這場(chǎng)收購(gòu)折戟，大元股份公告收到重組對(duì)象瀏陽(yáng)河《關(guān)于終止合作的通知函》，內(nèi)容是因非公開(kāi)發(fā)行收購(gòu)瀏陽(yáng)河酒業(yè)存在不確定性，瀏陽(yáng)河決定終止本次收購(gòu)事宜。

　　隨后，瀏陽(yáng)河火速“搭上”皇臺(tái)酒業(yè)，在估值被“腰斬”備受關(guān)注的同時(shí)，皇臺(tái)酒業(yè)與瀏陽(yáng)河業(yè)績(jī)不盡如人意也受到關(guān)注。根據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)披露，2012年~2013年，瀏陽(yáng)河酒業(yè)的營(yíng)收分別為1.69億元和2.15億元，而凈利潤(rùn)僅有126.56萬(wàn)元和1298.82萬(wàn)元。

　　與此同時(shí)，皇臺(tái)酒業(yè)也處于業(yè)績(jī)低谷，上半年該公司營(yíng)收3120.16萬(wàn)元，同比下降23.05%，虧損488.94萬(wàn)元，相比上年同期58.75萬(wàn)元的虧損額，下滑了732%。這一方面由于該公司深陷與原大股東的債務(wù)糾紛，另一方面由于酒業(yè)寒冬對(duì)區(qū)域白酒企業(yè)的沖擊，在大本營(yíng)和省外兩個(gè)市場(chǎng)都面臨困境。

　　“兩者的聯(lián)姻一直都不被看好?！壁w義祥認(rèn)為，瀏陽(yáng)河的運(yùn)作者是資本運(yùn)作的高手，其中“德隆系”的干將也隱身其中，但在行業(yè)下滑的當(dāng)下，資本運(yùn)作顯然不再如從前靈光，“就我所知，從2006年至今，瀏陽(yáng)河的營(yíng)銷(xiāo)班底都換過(guò)好幾次，包括營(yíng)銷(xiāo)老總、區(qū)域經(jīng)理，中高層變動(dòng)過(guò)于頻繁，營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍、渠道掌控能力弱，最終導(dǎo)致渠道信心缺失?！彼J(rèn)為，瀏陽(yáng)河再“曲線”登陸資本市場(chǎng)的前景難料。