原標(biāo)題：華誼兄弟中止36億定增：“三馬”同槽待破局

　　華誼與阿里合作側(cè)重電商、O2O、在線票務(wù)、娛樂寶，將共建娛樂化運(yùn)營平臺(tái);與騰訊側(cè)重游戲、IP互通與開發(fā)，將共建互聯(lián)娛樂網(wǎng)生態(tài)圈。

　　2014年11月26日，華誼兄弟發(fā)布定增公告稱，阿里、騰訊和平安“三馬”將再次齊聚，共同投資華誼兄弟。

　　根據(jù)這份定增方案，華誼兄弟向杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱“阿里”)、平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(下稱“平安”)、深圳市騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司(下稱“騰訊”)定向增發(fā)1.45億股A股股票。其中，阿里出資15.33億元認(rèn)購6000多萬股;平安出資6.8億元認(rèn)購2000多萬股;騰訊出資12.8億元認(rèn)購5000多萬股。

　　定增完成后，阿里、騰訊持股比例均為8.08%，僅次于王中軍并列為第二大股東，此外，平安占股2%。據(jù)記者了解，阿里和騰訊是早就達(dá)成合作意向，而平安是之后才加入進(jìn)來。

　　在這個(gè)方案中，與華誼兄弟合作過多項(xiàng)定增項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)中信建投也有作為認(rèn)購方出現(xiàn)，成為除“三馬”之外第4個(gè)認(rèn)購方。

　　根據(jù)定增方案的披露，募得的36億元將大部分用于影視劇的制作與投資上?！叭R”護(hù)航成就華誼這艘影視航母。

　　然而，目前該預(yù)案為中止?fàn)顟B(tài)，能否進(jìn)一步坐實(shí)內(nèi)地一哥地位還要看證監(jiān)會(huì)的下一步舉措。

　　業(yè)內(nèi)默許保薦認(rèn)購?fù)环?/strong>

　　在華誼兄弟11月公布的定增預(yù)案中，中信建投出資1.06億元，認(rèn)購了429.3萬股華誼兄弟股份。

　　而在證監(jiān)會(huì)最近列明的再融資項(xiàng)目進(jìn)程中，華誼兄弟此次定增的保薦機(jī)構(gòu)同樣為中信建投。

　　記者就此事咨詢多名證券行業(yè)分析師，他們均告訴記者，這是業(yè)內(nèi)普遍的做法?！笆聦?shí)上，現(xiàn)在很多的定增承銷商都會(huì)購買一定比例的股權(quán)，只要不超過舉牌紅線，就沒有問題?！逼渲幸蝗A東區(qū)域證券行業(yè)分析師說道。

　　據(jù)悉，一般股東的舉牌紅線比例為5%，而券商直投的持股比例也不能超過7%的“紅線”。

　　這次華誼兄弟共增發(fā)1.45億股，4個(gè)認(rèn)購方共出資36億元。其中，中信建投出資金額與認(rèn)購股份比例皆將近3%，尚不及舉牌紅線。

　　在業(yè)內(nèi)，承銷商是否購買所承銷公司定增股份也被認(rèn)為是對(duì)于發(fā)行定增公司的一種預(yù)期考核。因此，一些公司會(huì)與承銷商達(dá)成協(xié)議，承銷商一般是被動(dòng)包銷一部分股權(quán)?！叭绻?xiàng)目比較好，只要不虧錢，保薦機(jī)構(gòu)為了拿到項(xiàng)目或多或少都會(huì)參與認(rèn)購一部分股權(quán)，因?yàn)楣静豢赡芷桨谉o故將項(xiàng)目給出去?！鄙鲜鲎C券行業(yè)分析師說道。

　　當(dāng)然，也有承銷商看好公司發(fā)展而主動(dòng)購買的情況。這種主動(dòng)購買是對(duì)行情的看好，這也會(huì)反映在隨后交易的股價(jià)上。由于公司定增價(jià)格一定，一般只在一定范圍內(nèi)波動(dòng)，因此承銷商行為對(duì)于股價(jià)造成的波動(dòng)不如IPO大。

　　事實(shí)上，中信建投與華誼兄弟的合作由來已久。從申請(qǐng)IPO開始，中信建投一直擔(dān)任華誼兄弟的保薦機(jī)構(gòu)并全力負(fù)責(zé)華誼兄弟的并購項(xiàng)目。雖然在去年，中信建投涉嫌大面積泄露并購資料給基金公司，華誼兄弟卻并未因此易帥。

　　通過中信建投的設(shè)計(jì)與安排，華誼兄弟完成了多單收購案。其中，2013年收購銀漢科技51%股權(quán)的項(xiàng)目因時(shí)間短、動(dòng)作快獲得不少好評(píng)。而中信建投也在與華誼兄弟合作中拓展其文化產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。目前，其TMT小組在國內(nèi)證券公司中規(guī)模最大。

　　因此，這次中信建投認(rèn)購股權(quán)不排除為維持合作關(guān)系而主動(dòng)參與可能性。

　　對(duì)于這種認(rèn)購行為會(huì)否影響保薦調(diào)查的獨(dú)立性，有分析師認(rèn)為這種做法反而更有利于提高調(diào)查獨(dú)立性。因?yàn)槌袖N商通過認(rèn)購了部分股權(quán)與公司形成利益綁定，從自身利益出發(fā)，為了不遭受虧損，對(duì)于公司情況以及未來行情預(yù)估保薦機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行全面的了解。

　　在此之前，騰訊曾于2011年收購華誼兄弟4.6%的股權(quán)，本次發(fā)行完成后，華誼兄弟將因騰訊股權(quán)超過舉牌紅線而涉嫌關(guān)聯(lián)交易，在股份發(fā)行預(yù)案中也有提示該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　至于中止交易是否與此有關(guān)，上述華東區(qū)域分析師并不認(rèn)同，“這并不代表合作失敗，只是在走程序。因?yàn)槿A誼之前提交的定增方案并沒有具體收購方，現(xiàn)在重新提交收購方為‘三馬’的方案，而證監(jiān)會(huì)中止交易很可能是在等待公司補(bǔ)全相關(guān)資料?！?/p>

　　記者就此事聯(lián)系華誼兄弟，華誼方面表示，“中信建投和其他三家機(jī)構(gòu)一樣參與認(rèn)購，認(rèn)購資金和承銷費(fèi)用無關(guān)?！睂?duì)于方案中止情況，其發(fā)言人說道：“正在走正常的程序流程?！?/p>

　　投資回歸本行

　　從廣告轉(zhuǎn)型影視之后，華誼兄弟投入大部分資金進(jìn)行投資。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2010年開始，公司并購案件多達(dá)16宗，除了傳統(tǒng)的影視制作公司之外，其還涉獵其他領(lǐng)域。

　　高頻率的收購為華誼兄弟帶來利潤、分擔(dān)投資電影所帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也將華誼兄弟捧上了“市值第一股”的位置。

　　王中軍的投資邏輯是圍繞電影行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈展開想象，這樣就可分擔(dān)僅僅依靠影視制作的單一盈利模式下帶來的壓力。在這其中，他最青睞的可說是游戲行業(yè)。自2010年以來，華誼兄弟就收購了掌趣科技與銀漢科技兩家游戲公司。

　　電影、電視、藝人經(jīng)紀(jì)和游戲，一直是華誼兄弟的“四駕馬車”。從今年的收購案看來，華誼兄弟也有意回歸到影視制作上來，其先后收購多家影視制作公司，并通過收購賣座網(wǎng)布局互聯(lián)網(wǎng)票務(wù)行業(yè)。

　　這次與“三馬”合作無疑更增強(qiáng)了華誼兄弟的實(shí)力，除了提供資金支持，還保證華誼資源方面的豐富度。

　　與定增預(yù)案同時(shí)推進(jìn)的，是與阿里、騰訊的戰(zhàn)略合作。據(jù)記者了解，華誼兄弟與阿里合作側(cè)重電商、O2O、在線票務(wù)、娛樂寶等方面，雙方將共建娛樂化運(yùn)營平臺(tái)。而與騰訊合作側(cè)重游戲業(yè)務(wù)、IP互通與開發(fā)方面，將共建互聯(lián)娛樂網(wǎng)生態(tài)圈。然而，合作是否能落實(shí)還要等到定增通過審核才能知曉。

　　根據(jù)王氏兄弟的設(shè)想，下一步華誼要做的就是打通產(chǎn)業(yè)鏈的布局。首先需要攻下的就是其主業(yè)。根據(jù)預(yù)案，這次定增募得的資金除了少部分用于償還債務(wù)，大部分將用在影視劇制作當(dāng)中：包括投資31部電影和400集電視劇。其中，超大型影片12部、大制作影片12部、中小制作影片7部、電視劇10部。

　　從之前種種投資跡象表明，華誼兄弟下一步版圖將會(huì)延伸至海外。華誼方面也表示：“國際化戰(zhàn)略是華誼兄弟的既定發(fā)展戰(zhàn)略，一直沒有停止過。”

　　首當(dāng)其沖就是購下好萊塢電影制作團(tuán)隊(duì)Studio 8。華誼兄弟今年3月份初步認(rèn)購計(jì)劃失利，復(fù)星購得Studio 8部分股權(quán)并在6月23日簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，一天之后，華誼重啟收購計(jì)劃。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，華誼收購Studio 8部分股權(quán)事宜仍在進(jìn)行中。華誼方面否認(rèn)被復(fù)星“截胡”之說并表示正在就該事項(xiàng)與Studio 8接觸洽談中。

　　即便該收購案最后不能通過，手握重金的華誼兄弟還是可以通過其他渠道打開海外市場(chǎng)。

　　王中軍的理想，是讓華誼兄弟把出版、電影、動(dòng)漫、游戲四大領(lǐng)域打通。獲得一本小說的改編開發(fā)權(quán)，拍成影視劇，進(jìn)而衍生出動(dòng)漫和游戲。一旦定增落實(shí)，無疑離其理想又近了一步，然而，“三馬”的加入是否真能將華誼引到影視一哥地位，還需市場(chǎng)與時(shí)間檢驗(yàn)。